地方资产管理公司财务风险及防范策略思考  

2023年中央金融工作会议为未来一段时期中国金融业改革和发展提供了根本遵循和行动指南。展望2024年，中国金融业新的监管改革举措将不断落地，金融高质量发展将持续推进，金融服务实体经济质效将显著提升。

2023年末，银行业金融机构不良贷款余额3.95万亿元，较年初增加1495亿元，全年处置不良资产3万亿元。当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均，2023年中小金融机构、房地产等重点领域风险仍较为突出，不良资产收购业务空间大，但在出包质量下降、市场竞争压力加大背景下，地方AMC收购与处置压力亦有所上升。展望2024年，持续增长的不良债权规模可能为地方AMC提供广阔的发展空间，AMC行业的经营将趋于稳健，但资产质量下行趋势下地方AMC经营面临挑战。

一、地方资产管理公司财务风险分析

（一）市场风险

自2023年以来，商业银行不良资产规模持续增长，信托行业资产不良风险逐渐发酵。与此同时，个贷不良资产规模亦随之增长，城投债市场则进入化债阶段，房地产行业信用风险持续暴露。上市公司破产重整及纾困方面，大股东股票质押爆仓的现象层出不穷，为地方AMC介入上市公司纾困领域提供了一定业务空间。

虽然地方AMC面临较大的发展空间，但是受经济增速放缓及房地产行业风险持续暴露影响，市场整体出包质量有所下滑；加之行业内竞争加剧以及不良资产包估值难度增加，地方AMC整体收购和处置面临一定挑战。

从银行端来看，宏观经济底部运行阶段，相较于银行自主清收部分，为减少损失，银行出包的不良债权相对更差；从信托机构来看，目前已暴露风险的信托机构绝大多数控股股东为民营企业，整体资质较弱且底层资产质量相对较差；政府平台的不良债权大多分布于经济落后区域，该区域政府平台主体信用资质较弱，在财政收入有限的背景下，不良债权处置难度较高。非金融企业方面，房地产领域为地方AMC提供业务来源的同时，由于行业风险不断释放且波及范围广，风险化解难度大，地方AMC整体资产质量和处置效率也将受到影响。

从行业竞争格局来看，在不良资产供给质量整体下滑的背景下，地方AMC面临的竞争压力也在加大。随着五大AMC逐步回归主业，地方AMC在收购不良资产包时一方面面临着金融AMC的竞争，另一方面也面临着本地AMC的竞争。总体来看，国内不良资产行业竞争压力较大，全国性AMC和处于一梯队的地方AMC占据较大的市场份额，尾部民营AMC业务体量则相对较少。

2023年11月10日金监局发布的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（以下简称《实施办法》）正式实施，明确允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人，满足一定条件甚至可成为控股股东，同时取消境外金融机构作为金融资产管理公司出资人的总资产要求。《实施办法》的发布，意味着符合条件的外资机构可以成为全国性资产管理公司的股东，直接参与到不良资产一级市场中，也预示着不良资产管理行业“对外开放”程度进一步提升。相较于国内AMC，部分外资机构自有资金规模庞大、特殊资产管理经验充足，具有很强的专业竞争力，会进一步加剧市场竞争，并压缩中小地方AMC的生存空间。

此外，不良资产经营具有高风险特性。当下逾期信贷资产、非标瑕疵和应收类账款呆账等不良资产涌现，其种类繁杂，质量良莠不齐。各家金融机构在不良资产认定标准上未达成统一，加之市场环境波动，导致不良资产包的评估难度以及收包的定价难度较大。在市场出包质量有所下降且宏观经济底部运行背景下，市场活跃度不高，不良资产处置难度增加，处置周期有所延长。

（二）信用风险

信用风险是指债务人或交易对手无法履行其合同义务，导致地方资产管理公司可能面临损失的风险。这主要发生在不良资产处置过程中，由于债务人违约或信用状况恶化，使得公司难以回收投资本金和利息。

（三）流动性风险

不良资产行业由于其固有的高风险和资金需求量较大的特性，在宏观经济环境、房地产市场及资本市场等多重因素的波动影响下，加之风险复杂多变且常呈现交叉爆发的态势，地方AMC在经营过程中面临着诸多严峻的挑战。

从目前的行业布局来看，民营地方AMC由于股东背景资质弱，在区域内业务获取、资金注入和融资成本方面较国有地方AMC劣势明显；而国有地方AMC又因所处区域资源禀赋差异、资本实力和经营能力差距明显，地方AMC分化日益显著。头部地方AMC在较强的自身实力以及良好区域环境加持下，面临的信用风险相对较小；尾部地方AMC由于自身能力有限，在经济下行背景下依然面临较大压力，未来需持续关注区域经济发展滞后、再融资压力上升和处置能力不足等地方AMC的信用风险。

多数地方AMC货币资金和短期债务覆盖能力仍较弱，未来需不断优化债务期限结构，增强再融资能力，不断加强流动性管理；同时提高不良资产处置效率，增强自身造血能力。展望2024年，地方AMC的财务杠杆仍将维持较高水平，但是受益于政府支持和融资渠道通畅，整体偿债风险可控。

（四）操作风险

操作风险主要源于公司内部管理不当或人为错误。例如，投资决策失误、内部控制失效、欺诈行为等都可能给公司带来财务损失。这种风险往往与公司的治理结构、风险管理体系和人员素质密切相关。未来地方AMC如何顺应其逆经济周期的特点，在经济下行阶段抓住供给端的机遇，提升自身经营能力，将是各家地方AMC面临的共同难题。

二、财务风险防范策略思考

（一）优化资本结构

地方AMC应根据自身业务特点和风险状况，合理调整资本结构，降低财务风险。通过多元化融资渠道，降低对单一融资渠道的依赖性，提高资金使用的灵活性和效率。

（二）提升风险识别和评估能力

加强风险识别和评估是防范财务风险的关键。地方AMC应建立专业的风险评估团队，运用先进的风险评估工具和方法，对市场风险、信用风险和操作风险等进行全面、准确的分析和评估。

（三）加强不良资产处置能力

不良资产处置是地方AMC的核心业务，也是其面临的主要风险来源。因此，提升不良资产处置能力对于防范财务风险具有重要意义。公司应加大不良资产处置力度，优化处置流程，提高处置效率和回收率。

（四）强化内部控制和监管，建立风险预警机制

加强内部控制是防范财务风险的重要手段。地方AMC应建立完善的内部控制制度，包括财务审批、内部审计和风险管理等方面的规定。同时，加强监管力度，确保公司运营行为符合法律法规和监管要求。对可能出现的财务风险进行及时预警和应对，通过设定风险阈值和监控指标，实现对财务风险的实时监控和预警，确保公司能够及时采取措施应对风险。

三、结论

作为典型的资金密集型行业，融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。受益于国有股东增资，部分地方AMC资本实力得到进一步提升，在此背景下其化解区域风险的效率和深度亦有望提高；受益于地方政府支持，预计地方AMC融资渠道仍较为畅通，但受制于区域环境差异，融资成本仍将呈现区域分化。从经营端来看，当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均，不良资产收购业务空间大，但在出包质量下降、市场竞争压力加大背景下，地方AMC收购与处置压力亦有所上升。地方AMC需不断提高不良资产包估值能力及创新不良资产处置方式，从而更好应对行业内部及外部环境变化。地方AMC在业务拓展过程中保有合理的流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障经营和财务状况稳定。